5月21日，国盛证券发布一篇钢铁行业的研究报告，报告指出，偏弱需求维持，盈利有望持续改善。

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报告具体内容如下：

本周行情回顾（05.15-05.19）：

中信钢铁指数报收1603.57点，下跌1.10%，跑输沪深300指数1.27pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第21位。

重点领域分析：

供给降幅收窄，偏弱需求维持。本周全国高炉产能利用率、电炉开工率回升，钢材产量降幅收窄，国内247家钢厂炼铁产能利用率为89.1%，环比+0.1pct，同比+0.5pct；91家电弧炉产能利用率为54.2%，环比+0.6pct，同比-5.1pct，五大品种钢材周产量为918.4万吨，环比-0.5%，同比-7.5%；本周钢厂利润显著改善，长短流程企业复产趋势明显，日均铁水增0.1万吨至239.4万吨，由于前期检修减产的影响，本周钢材产量略有回落，随着焦炭等原料价格持续偏弱运行，钢材供应或止跌反弹；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1283.2万吨，环比-3.6%，同比-15.9%，钢厂库存为511.3万吨，环比-5.7%，同比-26.9%；本周钢材总库存环比回落4.2%，钢厂继续保持较快出货节奏，现货价格企稳后交易情绪有所恢复，其中节后赶工需求推动建材社会库存去库，板材社库继续累积；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为996.3万吨，环比-1.1%，同比-2.6%，其中螺纹钢周表观消费310.6万吨，环比-7.0%，同比持平，本周五大钢材表需依旧偏弱，同比去年有所回落，螺纹钢表需同比持平，本周钢市交投情绪一般，建材成交周均值环比回落5.1%；本周矿价走强焦价回落，主流钢材品种长流程即期毛利维持阶段性高位，本周247家钢厂盈利率为33.3%，较上周回升9.5pct。

四月地产投资增速低迷，钢企盈利有望持续改善。地产投资增速持续低迷，根据数据，4月我国房地产开发投资完成额单月同比-16.2%，房屋新开工面积单月同比-28.3%；1-4月粗钢累计产量35439万吨，同比+4.1%，4月粗钢日均产量环比持平，若维持粗钢平控政策，下半年产量调控力度或加大；值得关注的是5月以来钢材周度表需偏弱运行，但随着焦炭价格持续走弱，主流钢材吨钢毛利已显著修复，预计原料供给宽松格局维持，钢厂盈利有望持续改善。

钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据数据，1-3月国内火电投资完成额为126.0亿元，同比增加3.7%，核电投资完成额161亿元，同比增长53.5%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。

投资策略。本周钢材供给降幅收窄，库存惯性去化，表需维持低位，当前钢铁板块估值水平位于阶段性低位，年后需求维持韧性有望带来吨钢盈利的持续修复，粗钢产量调控政策下行业估值向上修复空间打开，当前钢铁板块多数龙头企业pb偏低，中特估相关概念有望加速低估值国资钢企实现估值进一步修复，行业龙头具备战略配置价值；继续推荐受益于钢铁行业景气周期及产业升级趋势的中信特钢（000708），建议关注兼具抗周期特征的复苏受益标的华菱钢铁（000932），行业龙头宝钢股份（600019）；同时继续推荐受益于油气、核电景气周期的久立特材（002318）；受益于火电重启及风光新能源装机高增的望变电气（603191），受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰（300881），受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份（603995），建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈（603878）。

风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。

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